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　　揭橥2024年年报。【慧博投研资讯】2024年公司达成营收36.74亿元，同比-4.6%；达成归母净利润8.63亿元，同比-0.3%；达成扣非归母净利润8.21亿元，同比-2.2%。（慧博投研资讯）此中，2024Q4公司单季度达成营收8.18亿元，同比-13.6%；归母净利润1.41亿元，同比-23.7%；扣非归母净利润1.32亿元，同比-31.3%。2024年出售毛利率为38.3%，同比下滑2.0pct。点评：收入小幅下滑，利润根基安祥

　　受下逛需求动摇影响，公司整年营收略有下滑，但得益于产物机合接续优化与本钱掌管，归母净利润与上年根基持平。海外组织方面，越南北宁工场正式投产，海外收入同比拉长8.3%，邦际化历程稳步饱动。跟着产物接续迭代、邦产代替加快落地，叠加海外墟市稳步拓展，预计中永久，公司盈余本领希望慢慢提拔。

　　压缩机生意稳中有升，真空生意短期承压。分产物来看，2024年公司压缩机（组）收入20.30亿元，同比拉长4.3%，毛利率为33.1%，同比-0.7pct；线pct。真空生意短期承压，要紧因光伏行业进入调度周期、下搭客户去库存；半导体生意依旧参加，客户验证稳步饱动。

　　众条产物线妥当拉长，与客户配合希望亨通。公司中枢产物与下逛头部客户创办安祥配合，产物利用范畴不时推广：1）商用空调压缩机：新一代产物接续迭代，能适配新型环保冷媒；2）冷冻冷藏压缩机：通过对本领的接续参加，品格、能效不时提拔，利用范畴不时推广；3）氛围压缩机：AY系列无油干式螺杆氛围压缩机本能大幅度提拔，ATC系列齿轮离心式空压机达成了对外资产物的片面代替；4）光伏真空泵：公司与邦内光伏大厂及紧张机台商依旧着永久深远配合；5）半导体真空泵：与众家半导体摆设企业睁开配合，庖代进口品牌真抠泵，慢慢饱动半导体要害零部件的邦产化历程。

　　盈余预测、估值与评级：因为光伏、空调等下业需求的不确定性，咱们下调25~26年归母净利润预测，新增27年盈余预测，估计公司25~27年归母净利润诀别为9.3（下调22%）/10.3（下调25%）/11.4亿元。半导体零部件邦产化进度加快饱动，咱们看好公司半导体真空泵生意的发展性，维护“买入”评级。

　　危机提示：原资料价钱动摇危机、下业需求不够的危机、半导体零部件邦产化进度不足预期的危机。

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